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一村资本刘晶:做关注教育本质的赋能型投资人

浏览次数:发布日期:2018-09-25

9月20日,一村资本董事总经理刘晶入榜“融资中国2017-2018年度中国教育产业最佳投资人物”,同时上榜的还有纪源资本管理合伙人李宏玮、凯联资本创始合伙人李哂时、红杉资本中国合伙人刘星和山行资本合伙人徐诗。


刘晶曾经主导过中国教育机构第一股“上海昂立教育”上市,对教育的理解颇为深刻,他认为,少儿教育行业服务不同层次、地域和文化背景的学生,并将在一定程度上影响这个国家和世界,这是一村资本投资教育的动力和真正的源泉,所以他要求自己的团队能做关注教育本质的赋能型投资人。



本文根据刘晶先生于融资中国2018(第六届)中国文化产业资本大会的演讲整理而成。


刘晶先生:

 

各位来宾,大家下午好,很高兴成为融中文化论坛下午场第一个分享人,接下来会跟大家分享我们对教育行业的看法和我们经历过的一些事情。


先简单介绍一下一村资本,我们是一家并购基金,资产管理规模目前突破了130亿元人民币,我们的团队是第一家教育公司昂立教育上市的主办人,从2012、2013年开始在教育资产证券化方面积累了较多经验。去年我们收购一家国内做少儿英语素质教育的公司,成为他们的控股股东。同时我们携手产业集团做一些杠杆型收购。


教育当然是文化中一个重要的领域,但是对于投资来说,教育方面的投资不算特别,这里有几个原因,其中最重要的是教育事业是慢热型长周期的行业,尤其对于线下传统教育来说,七年之痒和十年之痒在教育行业是较为常见的提法,所以就算有资本推动,也不可能改变这一特性。作为并购基金,我们就会思考如何帮助教育企业穿透周期。


教育行业的变化


做投资,看形势。形为过去,势为未来,接下来分享下过去20年教育行业所经历过的变化,以及目前和未来教育行业将往哪儿走。



新东方、好未来,包括后来一批大家耳熟能详的k12企业,他们经历的变化主要有五点:从课内到课外,从高龄到低龄,从作坊到连锁,从一线到全国,从线下到线上。


这些变化的核心本质是什么?物、场、人,这三个是马云提出的,他认为这是新零售和传统零售最大的本质区别。20年前讲求的是“物”,过去10年讲求的是“场”,未来讲求的是“人”,这一点我非常认同,教育作为大消费领域最核心的板块,其实也经历了物-场-人的变化。


20年前,新东方是怎么火起来的?因为大家需要出国留学,新东方帮助大家解决考学取证的问题,这是“物”;过去10年从作坊到连锁,从一线城市到全国化,其实考验的是复制能力,是“场”;未来无论是线上教育,还是AI赋能教育,核心一定是“人”。我所投资的企业的重心点也就是如何满足日益增长的个人、甚至家长的需求。


中国教育投资的痛点


无论是教育产品、教育内容,还是教育服务行业,国外出现了很多优秀的公司,为什么中国没有出现呢,或者说是近几年才慢慢出现?


第一,教育资源的稀缺和不均衡性。近期互联网行业出现流量下沉,是因为前期互联网资源不均衡导致的,教育行业也有同样的问题,比如英语学习,在三四五线城市根本找不到外教,甚至连口语流利的的中教都比较难找,这是过去中国教育投资最大的痛点。


第二,单点复制及跨区经营难。单点做得好,那全国能不能复制?以我自己的投资经验来说非常难,教育行业是文化行业,各地的消费习惯、文化习俗是不一样的,更不用说K12的课程大纲都不一样。


第三,教育政策多变和不明朗,民促法在过去五年当中经历了波动和修订。


中国教育行业正迎来巨大的变革和机遇


有痛点就会有变革,我在这里也和大家分享我们所看到的机会。



第一,政策逐步落地,《民促法》逐步清晰并落地执行。在两三周之前,民促法修订案出台,美股和港股的教育公司股价跌了20%甚至30%,很多人觉得恐慌,但是我在里边看到更多的是机遇。新东方、好未来目前的市占率加起来不到25%,但是随着《民促法》的逐渐清晰和落地执行,将帮助中国教育行业形成龙头公司,真正优质的企业会在逐渐淘汰作坊的过程中形成核心竞争力,未来教育行业将出现超大公司。


第二,科技飞速突破,技术打破地域壁垒,教学效果显著提高。包括AI、VR,甚至人脸识别、语音识别等,都能帮助传统的K12、0-6岁的早幼教提升效率。


第三,资本人才井喷,资本助推行业发展,人才趋向专业化、职业化。过去5年,资本方注入资金的同时也带来了各行各业最优秀的人才,这是中国教育行业迎来最大变革和机遇的条件。


一村的投资逻辑


作为投资人,我们首先需要了解自己的基因。我不喜欢用VC、PE、并购基金来区分投资机构,我更喜欢用投资赚取回报的属性来区分。相比一些机构追求不确定条件下的高回报,一村资本追求的是确定性条件下的高杠杆回报,所以我们投中后期基金,同时选择教育这个相对来说确定性比较高、现金流比较好的行业领域。


基于以上的基因,我们的投资逻辑主要有三个方面:


第一,研究驱动,主动挖掘优质企业。我不断在思考的问题是,作为一个基金如何最大化地复制我们过去的成功经验,大部分投资机构初期投资的成功来源于偶然性和灵感,要突破偶然性和灵感,应该利用基因主动挖掘优质企业。我们为什么选择教育行业,一方面我们团队是全国教育公司上市第一股的主导者,对教育行业比较熟悉,另外一方面是我们做细分领域扫描时,发现教育行业的发展增速快,未来不太容易被颠覆。


第二,关注现金流,确保企业健康运营。无论是过去所投的广告业、游戏业,还是现在投资的教育业,我们关注的就是现金流。作为一家并购基金和投中后期的基金,我们认为如果做杠杆性收购,做相应确定性投资,关注现金流是非常重要的。


第三,深度透后赋能,助力企业快速成长。并购基金如何获得超额收益,投后赋能非常重要,当然这种赋能要基于你对于该产业的深入研究。



我们和很多教育机构聊天,创始人会提到他们之前和一些投资机构接触,但是投资人关心的是利润和收入。但是对于教育行业来说,收入只是结果,真正的本质是教研、师训和教管,体现在指标上就是转化率、销课率、续费率、退费率、师生比、坪效与人效。


我们和易贝乐的故事


最后和大家分享一个投资案例的故事,易贝乐是一家做3-6岁英语素质的公司,为什么选择易贝乐?


第一,与我们基因有关,我们关注现金流,这是一家成立8年的公司,现在进入获利期。我们在2016年开始关注,2017年成为它的控股股东,这时候他已经进入盈利期,而且各类指标健康,不确定性较小,所以我们敢用杠杆做收购。


第二,除了西藏,易贝乐在全国做了布局,突破区域化做全国化布局的标的真的非常少。


第三,易贝乐拥有强有力的动力型团队。



作为一家拥有产业背景的基金方,我们非常注重投后赋能。投资易贝乐以后,我们做了以下几点:


第一,线上线下渠道建设。易贝乐是传统的线下教育培训公司,它的短板在于不知道如何单点复制和区域化扩张,做过大消费投资的知道要做到这件事情非常难。我们就提出通过线上或高科技的技术,解决教育资源的稀缺和不均衡性,对于三四五线城市,我们帮助易贝乐采用全线上外教以及双师的模式,来解决三四五线城市没有合格英语老师的痛点。


第二,扩张并回购优质盟店。教育行业要全国化扩张,会往三四五六线城市下沉,由于对这些城市的管理经验不足,所以我们采用直营+加盟的模式。成功的加盟店,我们会用合理的议价进行回购,目前在谈的300多家加盟店,我们谈了几十家的回购,大家看易贝乐明后年的财务数据,利润增长会比较快。


第三,引入AI提升效率。讯飞、百度、谷歌都在做语音识别和转化,中国小孩说英语识别率还非常低,我们就帮易贝乐引AI服务公司,提升课后效率。


第四,吸引行业内外人才。作为投资机构,我们一直在做的事情,就是利用资本的力量帮助优秀企业继续吸引行业内外的优秀人才。过去几十年教育行业有一个痛点是,教育行业人才都是在行业内进行流动,但是现在通过资本的力量,我们看到的零售行业、服务行业、甚至互联网行业的优秀人才也开始涌入教育行业,这是我们投资的机会,也是整个行业的机会。



最后想说,大家千万不要把培训公司跟教育公司混同起来,培训公司可能是点对点、是暂时的、功利性的,但是教育公司不一样,正如德国哲学家卡尔·西奥多·雅斯贝尔斯所言,教育本质是一棵树摇动另一棵树,一朵云推动另一朵云,一个灵魂唤醒另一个灵魂。我们致力于做中国的教育集团,希望能够得到大家的帮助,谢谢大家。

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